从血液制品发展趋势来看，国际血液制品行业自2004年开始出现大规模整合，全球主要血液制品企业从上世纪70年代的102家已减少到现在的不足20家（不含中国），其中美国5家，欧洲8家，且营收排名前5位企业的市场份额占比约为80%—85%，可以看出，全球血制品行业集中度呈现高度集中，呈现寡头垄断的趋势。

国内方面，中国血液制品行业监管政策愈发严格，也同样使得行业集中度持续提升。1985年，我国发布了《关于禁止Ⅷ因子制剂等血液制品进口的通知》，明确了“血液制品除人血清白蛋白以外，其他所有品种均系国家规定禁止进口的药物”；1998年，国家对血液制品行业率先实行GMP认证制度，只有通过GMP认证的企业才能生产经营血液制品；2001年5月，为了防治艾滋病、肝炎等重大、慢性、血源性传染病的爆发，国务院发布了《中国遏制与防治艾滋病行动计划（2001—2005年）》，申明“从2001年起，不再批准新的血液制品生产企业”。中国血液制品在几十年发展当中，从上世纪90年代的70余家，淘汰部分小厂家，以及通过兼并收购等方式，发展到目前，正常经营血液制品企业已不足30家。

据统计，2021年国内28家血液制品生产企业的单采血浆站共采集血浆约9455吨，较2020年增长约13.4%，较2019年增长约2.7%。前四家公司包括天坛生物、华兰生物、上海莱士以及泰邦生物，每家每年采集血浆量均可以达到1000吨以上，合计采浆约为5600多吨，约占国内血浆采集量的60%左右。

接下来，通过数据看一下目前国内血液制品上市的头部四家企业的发展情况。

一、采浆量、浆站数量及采浆能力对比

从各家2021年报披露数据来看，整个2021年，天坛生物采浆量为1809吨，总浆站82个，其中在营浆站58个，无论从采浆量还是浆站数量均为国内之最，目前来看，天坛生物背靠大国企背景，在浆站扩展能力也是无可比拟的；华兰生物采浆量达到1000吨以上，浆站数量为25个；上海莱士采浆量为1280吨，浆站数量为41个；博雅生物采浆量为420吨，浆站数量14个。另外，在平均每个浆站采浆量方面，华兰生物最高，可以达到40吨/个，表明其单个浆站的采浆能力较强，而天坛生物、上海莱士和博雅生物分别为31.19、31.22和30.00吨/个。

二、吨浆收入、毛利率对比

天坛生物产品品种最多，上海莱士吨浆收入最高，博雅生物吨浆利润水平最高。天坛生物目前共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类、14个品种、72个血液制品生产文号，年采浆量、投浆量、销售收入均居于全国首位，拥有明显规模优势。而根据2021年各家企业血液制品营收情况，可以看出，在吨浆营收方面，上海莱士最高，上海莱士的血液制品覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类共计11个产品，是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一，也是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一，技术优势明显。在吨浆所获得利润方面，博雅生物利润水平最高，主要系1/3收入都是来自于75%高毛利率的纤维蛋白原，且表现在综合毛利率水平也是最高的，达到67.77%。

三、各企业市值和PE变化情况

从各家公司近两年市值情况来看，经过2021年初的高点之后，行业内各家公司都回调非常大，主要受集采预期以及增长预期乏力的影响。截至5月10日，华兰生物从最高接近千亿市值跌落至目前的三百多亿，跌幅非常大，当然华兰生物本身需要一分为二来看，华兰生物的总市值也隐含华兰疫苗的市值变化。天坛生物作为行业龙头，也曾给到接近百倍PE估值，而在集采和增长预期的担忧下，估值杀到不足40倍。博雅生物则是在大股东华润入主之后，对于浆站扩展和采浆量的高预期增长，市场也是一度给到了80多倍估值。经过一年多的调整，无论是市值还是PE水平都回落至近两年低点。

结语

展望未来，在我国严监管和强资源的大背景下，中国血液制品行业更可能向着行业高度集中的趋势发展，行业内现有头部企业强者恒强，行业的核心竞争力体现在资源的获取能力和综合利用率，随着行业的发展，血制品行业内的优秀头部企业也将拥有强大的无形资产与成本优势，从而构筑起企业强大的护城河。市场潜力方面，血液制品在我国一直是供不应求的局面，临床对于血液制品的需求缺口很大，在人口老龄化不断加大，供需矛盾将更为突出。因此，中国的血液制品头部企业将在政策的引领下逐步释放潜力，关键是时间的玫瑰何时绽放。